景顺亚太市集策略师赵耀庭默示，在本轮减息周期中，他更偏向辞谢取态，并超配固定收益而非股票。他默示，透过不雅察过往的减息周期，探究其他可能在好意思联储减息周期中阐述精良的金钱。在股票方面，价值型和辞谢型金钱，如医疗保健和虚耗必需品，可能会阐述精良，这与之前的减息周期肖似。他以为科技股的熊市可能会捏续，直到所有东说念主工智能所带来的出产力普及得到进一步证明。

　　好意思国和中国近期的经济数据裸露，两国经济皆将迈向疲弱—因此应该提高辞谢性，减捏周期性金钱。尽管大师最大经济体的增长疲弱，可能抵销宽松计谋所带来的克己，但名义上来看，新兴市集及海外金钱倾向受惠于好意思联储的减息周期。也等于说，在股票方面，赵耀庭以为与往日的减息周期相若，价值股以及健康照顾及虚耗必需品等辞谢股很大可能阐述精良。

　　在有进一步把柄了了标明东说念主工智能可普及出产力之前，科技熊市很可能捏续。

　　最近好意思国及中国的经济数据标明，两个经济体的经济均走向更疲软的现象—提高辞谢性及低配周期股属允洽事理。新兴市集及海外金钱常常受益于好意思联储的减息周期，然则环球最大经济体的增长疲软可能袪除宽松计谋带来的克己。

　　好意思联储招架捏续通胀的往来正在肃除，不外当局正濒临防护经济堕入衰败的新西席。最近的7月份JOLTS（职位空白及劳能起源动访问）服务数据、8月份ADP服务东说念主口以及好意思国劳工统计局的每月非农服务东说念主口低于预期，令东说念主深想。跟着劳能源市集在3年阐述强盛后出现衰败，好意思国股市亦是如斯，上周程序普尔500指数跌逾4%，同期好意思国10年期国库券收益率下落19基点至3.72%，录得2023年6月份以来的最低水平。

　　最近的市集波动响应了投资者担忧为了防护经济衰败，好意思联储初次下调利率的力度会否太小，时刻会否太迟。天然以为下周好意思联储将下调基准利率已成定局，但不休恶化的劳能源市集数据可能让好意思联储有契机于下周减息逾25基点。尽管如斯，他以为下周减息逾25基点的可能性不大，原因是倘若在当今到好意思国大选技能大幅减息，会导致市集东说念主士谴责好意思联储企图影响选举效果，以及减息过期，好意思联储本应更早减息。

　　赵耀庭服气，尽管资格激进的紧缩周期，好意思国将能够幸免经济衰败。

　　参考1995至1996年的减息周期

　　前次好意思联储能够加息并幸免经济衰败是在1995年的紧缩周期。天然历史常常不会叠加，但总在押韵，因此不错透过探究1996年好意思联储减息时市集发生了什么，从中吸收教会。

　　于1995年7月6日好意思联储运转减息后的六个月，程序普尔500指数高潮11.32%（图表）。价值股阐述略优于增长股。健康照顾行业阐述最佳。于好意思联储运转减息后的六个月，海外股市阐述略逊于好意思国股市，债券录得肃肃涨幅。

　　全体而言，随后六个月技能的报告更为温顺。这可能归因于宽松周期颠倒倏得，利率降幅小，只下调了75基点。

　　1995至1996年好意思联储运转宽松计谋后的首个考中二个六个月的金钱类别阐述

府上起原：彭博，规模2024年9月3日。

　　面前好意思国股市的商业价钱高于其历史估值平均水平，大约是消化了行将到来的减息周期，因此他以为股市不会出现肖似于1996年减息周期的大幅高潮。

　　关于股票投资者而言，摄取更具辞谢性的股票部署亦是理智的作念法。与1995年周期雷同，在本轮宽松周期中，预期健康照顾等辞谢股及价值股将阐述优于增长股。

　　尽管最大东说念主工智能晶片制造商赢得的强盛盈利未能提振市集，但东说念主工智能狂热似乎停滞了。市集很可能对东说念主工智能捏不雅望的气派，终点是能否肃除出产力淆乱。

　　天然好意思联储下调计渔利率有助于纾缓市集的弥看重扉，理当会提振新兴市集当地货币及风险金钱，但利好作用可能会由中好意思经济增长疲软所抵销。总体上，天然保捏乐不雅办法，瞻望畴昔几个季度好意思国经济放缓。尽管好意思国经济降温，其他主要经济体却并无接过增长奋力棒。

　　好意思国事次行将到来的减息周期很可能因反通胀力量及增长疲软而中断。纠合减息、能源价钱温顺及好意思元走软，应可防护好意思国经济堕入衰败。尽管如斯，计谋不开畅性很可能加重，尤其是在好意思国总统大选之前，这可能意味着企业延伸成本支拨及投资。

　　在此环境下，他络续以为摄取辞谢性部署乃理智之举。

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